Hanterad flexibilitet för växelkurs
Hanterad flexibilitet för växelkurs!
Mot de två ytterligheterna av fasta och fritt flexibla växelkurser föreslås ett system med kontrollerad eller hanterad flexibilitet med praktiska överväganden i växelkursregimen.
Fokuseringen på mellanregimen mellan fast och flytande växelkurs är önskvärt för försiktighet för att eliminera nackdelarna och fånga fördelarna med båda extremsystemen.
Under den hanterade eller kontrollerade flexibiliteten i växelkurssystemet bestäms omfattningen av flexibiliteten kring fasta parvärden av landet enligt dess ekonomiska behov och den rådande trenden i det internationella monetära systemet.
Förvaltat växlande växelkurssystem baseras i huvudsak på parvärdesbegreppet enligt IMFs riktlinjer.
Förvaltningen eller kontrollen av växelkurserna kräver att landet intervenerar på valutamarknaden då och då med tanke på den framväxande BOP-ojämnvikten.
Eftersom den monetära myndigheten eller centralbanken i landet har stor del av den valuta som den kan manipulera, hanterar / kontrollerar valutakursen (priset på den utländska valutan i fråga om inhemsk valuta) genom att man manipulerar efterfrågan eller leverera storlek på valutamarknaden.
Till exempel när det finns ett överskott av tillgången på den utländska valutan som naturligtvis skulle leda till appreciering av det externa värdet av hemvaluta - och detta kan förhindras genom att centralbankens storskaliga köp av den utländska valutaen tillgodoses .
Centralbanken intervenerar valutamarknaden för att justera en manipulerad efterfrågan som motsvarar det föränderliga utbudet. På samma sätt, där det finns en situation med hög / överdriven efterfrågan, kan centralbanken frigöra mer utbud av utländsk valuta för lämplig kursjustering. Poängen är illustrerad i figur 5.
I Fig. 5 OR är jämviktshastigheten för utbyte antagen att motsvara "parvärdet". Vid den rådande växelkursen ELLER, om efterfrågan på dollar på den indiska utländska marknaden överstiger nuvarande utbudet (med ex) kommer marknadsutvecklingen att vara att driva växelkursen till OR, eftersom efterfråganskurvan nu antas vara vertikal vid Q-punkt, skärande utbudskurva vid b).
Om Indiens reservbank försöker upprätthålla växelkursen på ursprungsnivå skulle den ingripa på marknaden och sälja / tillhandahålla ytterligare MQ för att möta bristen (sedan vid oförändrad växelkurs ELLER, efterfrågan på efterfrågan: ab kräver MQ brist att täckas upp).
När tillgången på dollar justeras genom centralbankens ingripande på detta sätt upprätthålls det externa värdet av hemvaluta (Rs. I vår illustration) vad gäller utländsk valuta ($ i vår illustration) i ursprunglig position (OR). Detta innebär emellertid i realiteten att rupien är övervärderad när det gäller dollar. Rupien / hemvalutan är poserad som "stark" men faktiskt är den "svag".
På samma sätt, när det finns ett överflödigt utbud av dollar (ex) hos OR, skulle den flytande växelkursen avräknas till en lägre ränta eller 1 . För att undvika detta kan centralbanken tillgripa köp av dollarn. Den extra efterfrågan som ska anpassas upp till MQ (sedan vid oförändrad växelkurs ELLER, efterfrågan-utbudsklyfta: ab kräver MQ-brist på efterfrågan fylls i). I det här fallet är den indiska rupien undervärderad. Rupierna är sålunda ställda som "svaga" även om det är "starkt".
När rupien är undervärderad med målsättning är målet att öka exporten och minska handelsunderskottet och korrigera BOP-situationen.
Kort sagt är målet att hantera eller kontrollerad växelkurs uppnå BOP-jämvikt genom lämplig intervention från den monetära myndigheten. Det syftar också till att begränsa spekulationer på valutamarknaden.
En alternativ förklaring för att koppla växelkursen under hanterat flexibilitetssystem finns i fig 6.
Antag att den monetära myndigheten vill knyta växelkursen till OR. Den måste ingripa på valutamarknaden genom att använda sina valutareserver. Säga om efterfrågan på dollar (utländsk valuta) ökar - efterfråganskurvskift från D till D 1 - växelkursen hos OR "kan bibehållas genom att frigöra ytterligare mängd dollarförsörjning till marknaden. Detta skulle förhindra avskrivning av växelkursen.
Om utbudet av dollar stiger - utbudskurvskift från S till S 1 - då bör centralbanken tillgripa köpeskilling. I praktiken tillåts en viss marginal runt pinnen för att växelkursen fluktuerar inom en begränsad gräns. I fig 6 visas dessa marginaler som H och L gränser. I så fall, när efterfrågan på valutakurser ökar, måste centralbanken sälja cd-dollar och om försörjningen ökar måste den köpa en summa dollar under interventionen.
Under det hanterade växelkurssystemet kan dock en paradoxal situation uppstå när det finns en fortsatt ökning av handelsunderskottet och övervärderad hemvaluta upprätthålls under lång tid som det hände med US-dollarn jämfört med handelsunderskottet under 1975-85.
En värdebedömning i hanterad flexibilitet krävs vid valet att behålla ett visst värde för sin valuta genom direkt ingripande på valutamarknaden. Dessutom kan BOP-jämvikt inte bara uppnås genom att valutakurser manipuleras hela tiden.
IMF har erkänt trenden mot hanterad flexibilitet i växelkurserna och utfärdat några riktlinjer och normer som uppförandekod 1974 för att hantera följande situation:
(a) Dagliga och veckovisa fluktuationer i valutakurser.
(b) Månads-till-månads- och kvartals-kvartalsfluktuationer i valutakurser.
(c) Valutakursutveckling på medellång sikt. Det finns emellertid inget universellt överenskommet och lätt mätbart koncept om en effektiv växelkurs som kan användas för övervakning i samband med riktlinjerna för flytande.
