Metoder för att bedöma riskjusterad prestanda

Metoderna för att bedöma riskjusterad prestation är följande:

Den differensavkastning som fondförvaltaren tjänar kan bero på skillnad i exponering för risk. Därför är det absolut nödvändigt att justera avkastningen för risken. För detta ändamål finns det i huvudsak två huvudmetoder för att bedöma riskjusterad prestanda:

Image Courtesy: todayatwestbury.files.wordpress.com/2013/05/budget_1.jpg

en. Avkastning per riskenhet

b. Differentiell avkastning per riskenhet

en. Avkastning per riskenhet:

Den första av den riskjusterade prestationsåtgärden är den typ som bedömer en fonds resultat när det gäller avkastning per riskenhet. Vi kan justera avkastningen på risk på flera sätt för att utveckla en relativ riskjusterad åtgärd för ranking av fondens prestanda.

Sharpe-förhållande:

Ett tillvägagångssätt är att beräkna portföljens avkastning utöver den riskfria avkastningen och dela avkastningen med portföljens standardavvikelse. Denna riskjusterade avkastning kallas Sharpe-förhållandet. Detta förhållande uppkallat efter William Sharpe, mäter sålunda belöning till variabilitet.

Denna ekvation kräver tre villkor:

en. Årlig avkastning av fonden

b. Årlig riskfri avkastning

c. Årlig standardavvikelse.

I vårt tidigare exempel har vi 11, 33% som årlig standardavvikelse. Antag att den årliga avkastningen för samma fond är 15, 50%. Antag också att genomsnittlig avkastning på ett års statspapper är 5, 75% (detta kan tas som riskfri ränta).

Detta tyder på att fonden har genererat 0, 86 procentenhet avkastning över den riskfria avkastningen för varje procentenhet av standardavvikelsen. Sharpe-förhållandet är ett mått på relativ prestation, i den meningen att det gör det möjligt för investeraren att jämföra två eller flera investeringsmöjligheter.

En fond med ett högre Sharpe-förhållande i förhållande till ett annat är att föredra, eftersom det indikerar att fonden har högre riskpremie för varje enhet av standardavviksrisken.

Eftersom Sharpe-kvoten justerar avkastningen på den totala portföljrisiken är det implicita antagandet om Sharpe-åtgärden att portföljen inte kommer att kombineras med några andra riskfyllda portföljer. Således är Sharpe-åtgärden relevant för prestationsutvärdering när vi vill utvärdera flera ömsesidigt exklusiva portföljer.

Detta indikerar att fonden har genererat 0, 09 procentenhet över den riskfria avkastningen för varje systematisk riskenhet.

Eftersom Treynor-förhållandet anger avkastning per enhet av systematisk risk är det ett giltigt prestationskriterium när vi vill utvärdera en portfölj i kombination med referensportföljen och andra aktivt förvaltade portföljer. Liksom Sharpe-förhållandet är det ett mått på relativ prestanda.

Sharpe versus Treynor-åtgärd:

Sharpe-förhållandet använder standardavvikelse för avkastning som riskmått, där som Treynor prestationsmått använder Beta (systematisk risk). För en helt diversifierad portfölj en utan någon systematisk risk, ger de två åtgärderna samma rangordning, eftersom den totala variationen i en helt diversifierad portfölj är dess systematiska varians. Alternativt kan en dåligt diversifierad portfölj ha en hög ranking på grundval av Treynor-förhållandet och en låg rangordning på grundval av Sharpe-förhållandet. Skillnaden i rang är på grund av skillnaden i diversifiering.

Därför tillhandahåller båda förhållandena komplementära men ändå olika uppgifter, och båda bör användas.

b. Differentiell retur:

Den andra kategorin riskjusterad prestationsåtgärd kallas differentiell avkastningsåtgärd. Det underliggande målet för denna kategori är att beräkna avkastningen som förväntas av fondsystemet med hänsyn till den realiserade risken och att jämföra det med den avkastning som faktiskt realiserats under perioden.

Beräkning av alfa är en ganska enkel övning. Avlyssningsperioden i regressionsekvationen är alfa. Detta nummer är vanligtvis mycket nära noll. En positiv alfa betyder att avkastningen tenderar att vara högre än väntat med beta-statistiken. Omvänt indikerar en negativ alfabet att fonden är en underutövare. Alpha mäter mervärdet av portföljen med tanke på sin systematiska risknivå.

Denna mätning av prestationsmätning är populärt kallad Jensen alpha. Jensen-åtgärden är också lämplig för att utvärdera en portföljens resultat i kombination med andra portföljer eftersom den baseras på systematisk risk snarare än totalrisk.

Bedömningsförhållande:

Om vi ​​önskar bestämma huruvida en observerad alfa beror på skicklighet eller chans kan vi beräkna ett bedömningsförhållande genom att dela alfa genom regressionens standardfel:

För att tolka detta förhållande märks att täljaren representerar fondförvaltarens förmåga att använda sin skicklighet och information för att generera en portföljavkastning som skiljer sig från referensvärdet mot vilket hans prestanda mäts (t.ex. BSE Sensitive Index eller Nifty).

Nämnaren mäter mängden återstående (osystematisk) risk som investeraren ådrog sig för att uppnå dessa meravkastningar. Således kan detta förhållande ses som en fördel för kostnadsförhållanden som bedömer kvaliteten på fondförvaltarens skicklighet.

M2-åtgärd:

Franco Modigliani och hans barnbarn Lea Modigliani år 1997 avledde en annan riskjusterad prestationsåtgärd genom att justera risken för en viss portfölj så att den matchar risken för marknadsportföljen och sedan beräkna den rätta avkastningen för den portföljen. Den arbetar med konceptet att ett systemets portfölj kan levereras eller avlevereras för att återspegla en standardavvikelse som är identisk med den på marknaden. Avkastningen som denna justerade portfölj tjänar kallas M2.

Eftersom standardavvikelserna har utjämnats kan M2 direkt jämföras med avkastningen på marknaden. En hög (låg) M2 indikerar att portföljen har överträffat (underförstått) portföljen.

De åtgärder som diskuteras ovan används i stor utsträckning inom fondbranschen för att kommentera utvecklingen av aktieprogram. Samma åtgärder kan användas för att utvärdera prestationen av skuldförbindelser. Åtgärder beträffande användningen av Beta anses emellertid teoretiskt oundvikliga för skuldsystem, eftersom beta baseras på kapitalmässig prissättningsmodell, som empiriskt testats för aktier.