Betydelsen av penningpolitiken för ekonomisk stabilisering (med diagram)

Betydelsen av penningpolitiken för ekonomisk stabilisering!

Penningpolitiken är ett annat viktigt instrument för att uppnå mål för makroekonomisk politik. Det är värt att notera att det är centralbanken i ett land som formulerar och genomför penningpolitiken i ett land. I vissa länder som Indien arbetar centralbanken (reservbanken till Centralbanken i Indien) på regeringens vägnar och agerar enligt dess anvisningar och allmänna riktlinjer.

I vissa länder som USA har dock centralbanken (dvs. Federal Reserve Bank System) en självständig status och förfogar över sin oberoende politik. Liksom finanspolitiken är de breda målen med penningpolitiken att skapa jämvikt på full sysselsättningsnivå för produktionen, för att säkerställa prisstabilitet och främja ekonomisk tillväxt i ekonomin.

Penningpolitiken handlar om att förändra tillgången på penninglager och räntor i syfte att stabilisera ekonomin på full sysselsättning eller potentiell produktionsnivå genom att påverka den totala efterfrågan.

Närmare bestämt innebär penningpolitiken i vissa fall monetära verktyg som tenderar att öka penningmängden och sänka räntorna för att stimulera aggregerad efterfrågan i ekonomin, å andra sidan vid inflationstider, försöker penningpolitiken att samla de sammanlagda utgifterna genom att strama penningmängden eller höja räntan.

Det kan dock noteras att i ett utvecklingsland som Indien, förutom att uppnå jämvikt vid full sysselsättning eller potentiell produktionsnivå, måste penningpolitiken också främja och uppmuntra ekonomisk tillväxt både inom industrins och jordbrukssektorns ekonomi.

Följaktligen är följande i de utvecklingsländernas sammanhang de viktiga målen eller målen för penningpolitiken:

(1) Att säkerställa ekonomisk stabilitet vid full sysselsättning eller potentiell produktionsnivå.

(2) För att uppnå prisstabilitet genom att kontrollera inflation och deflation och

(3) Att främja och uppmuntra ekonomisk tillväxt i ekonomin.

I linje med ovanstående mål för penningpolitiken har det ofta höjts av Governors of Reserve Bank of India att tillväxten med prisstabilitet är målet för penningpolitiken för Indiens Reserve Bank. Penningpolitikens roll för att uppnå ekonomisk stabilitet på en högre nivå av produktion och sysselsättning kommer att diskuteras nedan och dess roll för att främja ekonomisk tillväxt i ett utvecklingsland med särskild hänvisning till Indien kommer att förklaras.

Penningpolitiska verktyg:

Det finns fyra viktiga verktyg eller penningpolitiska instrument som kan användas för att uppnå ekonomisk och prisstabilitet genom att påverka aggregatets efterfrågan eller utgifter i ekonomin.

Dom är:

1. Öppna marknadsoperationer

2. Ändring av bankräntan;

3. Ändring av kassakravsprocenten; och

4. Företagande selektiva kreditkontroller.

Hur dessa tre penningpolitiska verktyg fungerar för att påverka aggregatutgifter och ekonomisk aktivitet. Vi ska förklara hur dessa olika verktyg kan användas för att formulera en ordentlig penningpolitik för att påverka nivåerna av aggregerad produktion, sysselsättning och priser i ekonomin.

I tider av lågkonjunktur eller depression antas en expansiv penningpolitik eller det som kallas för en enkel pengepolitik som ökar den totala efterfrågan och därigenom stimulerar ekonomin. Å andra sidan, i inflationstider och överdriven expansion, är avtalsmässig penningpolitik eller vad som kallas tight money-policy antagen för att kontrollera inflationen och uppnå prisstabilitet genom att minska den aggregerade efterfrågan i ekonomin. Vi diskuterar nedan båda dessa policyer.

Expansiv penningpolitik för att bota lågkonjunktur eller depression:

När ekonomin står inför en lågkonjunktur eller ofrivillig cyklisk arbetslöshet, som beror på att den totala efterfrågan faller, ingriper centralbanken för att bota en sådan situation. Centralbanken vidtar åtgärder för att öka penningmängden i ekonomin och / eller sänka räntan med sikte på att öka den totala efterfrågan som kommer att bidra till att stimulera ekonomin.

Följande tre penningpolitiska åtgärder antas som en del av en expansiv penningpolitik för att bota recessionen och för att fastställa jämvikt av nationell inkomst vid full sysselsättningsnivå:

1. Centralbanken bedriver open market-verksamhet och köper värdepapper på den öppna marknaden. Köp av värdepapper från centralbanken, från allmänheten, främst från affärsbanker, kommer att leda till att bankernas reserver ökar eller pengarna kommer att öka med allmänheten.

Med större reserver kan kommersiella banker ge mer kredit till investerare och affärsmän för att göra mer investeringar. Mer privata investeringar kommer att leda till att den totala efterfrågekurvan växer uppåt. Således kommer köp av värdepapper att få en expansiv effekt.

2. Centralbanken kan sänka bankräntan eller vad som också kallas diskonteringsränta, vilket är den ränta som debiteras av centralbanken i ett land på sina lån till affärsbanker. Vid en lägre bankränta kommer kommersiella banker att induceras att låna mer från centralbanken och kommer att kunna ge ut mer kredit till lägre ränta för affärsmän och investerare.

Detta kommer inte bara att göra kredit billigare men också öka tillgången på kredit eller penningmängden i ekonomin. Expansionen i kredit- eller penningmängden ökar efterfrågan på investeringar som tenderar att öka aggregatets resultat och resultat.

3. För det tredje kan centralbanken sänka kassakravskvoten (CRR) som kommer att behållas av affärsbankerna. I länder som Indien är detta ett effektivare och direkt sätt att öka krediten och öka penningmängden i ekonomin av centralbanken.

Med lägre reservkrav frigörs en stor mängd medel för att ge lån till affärsmän och investerare. Som ett resultat ökar krediten och investeringar ökar i ekonomin som har en expansiv effekt på produktion och sysselsättning.

I april 1996, när reservbanken sänkte CRR från 14 procent till 13 procent, uppskattades att detta skulle frigöra medel som motsvarar Rs. 5.000 crores för bankerna och därigenom avsevärt öka deras utlåningskapacitet.

I likhet med Cash Reserve Ratio (CRR) finns det i Indien ett annat monetärt instrument, nämligen det statliga likviditetsförhållandet (SLR) som används av reservbanken för att ändra utlåningskapaciteten och därigenom kreditillgängligheten i ekonomin.

Enligt det lagstadgade likviditetsförhållandet måste förutom kontantreservförbindelsen (CRR) bankerna hålla en viss minsta andel av sina insättningar i form av vissa specificerade likvida medel, såsom statliga värdepapper.

För att öka bankernas utlåningsbara resurser kan Reserve Bank sänka detta lagstadgade likviditetsförhållande (SLR). När Indiens reservbank sänker lagstadgad likviditetsförhållande (SLR) kommer kreditillgängligheten för den privata sektorn att öka.

Det kan noteras att användningen av alla ovanstående penningpolitiska verktyg leder till en ökning av reserver eller likvida resurser hos bankerna. Eftersom reserver utgör grunden för att bankerna utökar sin kredit genom utlåning ökar förhöjningen av reserverna penningmängden i ekonomin. Således kan lämplig penningpolitik vid tider av lågkonjunktur eller depression öka tillgången på kredit och även sänka kostnaden för kredit. Detta leder till mer privata investeringsutgifter som har en expansiv effekt på ekonomin.

Hur Expansiv penningpolitik fungerar: Keynesian View:

Nu är det viktigt att förstå hur expansiv penningpolitik fungerar för att öka produktionen och sysselsättningen och därmed hjälpa ekonomin att återhämta sig från lågkonjunkturen. I Keynes 'teori bestäms räntan av efterfrågan på och tillgången till pengar.

Enligt keynesianteori orsakar expansionen i penningmängden räntan att falla. Och detta fall i räntan kommer att uppmuntra affärsmän att låna mer för investeringsutgifter. Som det är välkänt är räntan möjlighetkostnaden för medel som investerats för att köpa kapitalvaror.

När räntan faller blir det lönsamt att investera mer i att producera eller köpa kapitalvaror. Således ökar räntan på investeringsutgifterna som är en viktig del av den totala efterfrågan. Ökningen av den totala efterfrågan orsakar expansion i aggregerad produktion, nationell inkomst och sysselsättning.

Hur, enligt Keynesian, kan expansionen i penningmängden bidra till att bota recessionen illustreras i figur 29.1. I panel (a) i figur 29.1 framgår att när vissa åtgärder som centralbanken tagit ökar pengemängden från M 1 till M 2, räntesatsen faller från r 1 till r 2 .

Det kommer att ses från panelen (b) att med detta fall i räntan ökar investeringen från I 1 till I 2 . Nu visas i panelen c hur ökningen av investeringsutgifterna från I 1 till I 2 skiftar den sammanlagda efterfrågekurvan (C + I 1 + G) uppåt så att den nya aggregatkurvan C + I 2 + G skär 45 ° linjen vid punkt E2 och därigenom fastställer jämvikt vid full sysselsättning YF.

Det kan noteras att med den givna ökningen av investeringen hur mycket aggregerad produktion eller nationell inkomst kommer att öka beror på storleken på inkomstmultiplikatorn som bestäms av marginell benägenhet att konsumera. Ju större storleken på multiplikatorn är desto större påverkas av ökningen av investeringarna vid expansion av produktion och inkomst.

Av ovanstående är det tydligt att penningpolitiken kan spela en viktig roll för att stimulera ekonomin och säkerställa stabilitet på full sysselsättningsnivå. Men det är värt att nämna att det finns flera svaga länkar i hela kedjan av ökad penningmängd, vilket ger en betydande expansion i den ekonomiska aktiviteten. Faktum är att Keynes själv var av den åsikten att penningpolitiken i tider av depression kommer att vara ineffektiv när det gäller att återuppliva ekonomin och därför lagt stress på antagandet av finanspolitiken för att övervinna depressionen.

Den första svaga länken i det ovanstående argumentet om expansiv penningpolitik hänför sig till elasticiteten hos penningförfrågan (dvs. likviditetspreferens) kurvan Md i panel (a) i figur 29.1. Såsom kommer att förklaras längst ned nedan, om efterfrågan på penningkurvan Md är nästan platt (dvs mycket elastisk), kommer centralbankens ökning av penningmängden inte i hög grad att påverka räntan och följaktligen ytterligare steg med betydande expansion i Investeringar och aggregerad efterfrågan kommer inte att realiseras. Dessutom, även om pengar efterfrågan kurva är elastisk och därför, expansion av penningmängden sänker räntan betydligt, kan investeringen inte stiga mycket.

Detta beror på att om investeringsbehovskurvan är brant eller oelastisk, det vill säga att investeringarna inte är känsliga för förändringar i räntan kommer fallet i räntan inte att leda till någon betydande ökning av investeringen. Som ett resultat kommer den sammanlagda efterfrågekurvan inte att förändras mycket och expansionseffekten på produktion och sysselsättning kommer inte att realiseras.

Vidare beror effekten av ökad investering på produktion och sysselsättning på multiplikatorns storlek. Om det finns flera läckage i multiplikatorns process kan en jämn ökning av investeringen inte medföra mycket förändring i produktion och sysselsättning.

På grund av flera svaga länkar i processen eller kedjan av expansion i penningmängden medför expansion, så påpekade Keynes att det finns många slitsar mellan koppen och läppen. Av alla dessa skäl (särskilt på grund av likviditetsfallen i efterfrågan på penningkurva till lägre räntesatser) ansåg Keynes att penningpolitiken inte är ett effektivt instrument för att skapa ekonomins återhämtning från deprimerat tillstånd .

Det kan dock noteras att de moderna keyneserna inte delar den pessimistiska uppfattningen om penningpolitikens effektivitet. De tror att likviditetspreferenskurven inte är platt och vidare att efterfrågan på investeringar är ganska känslig för förändringarna i räntan.

Därför förespråkar moderna keynesianer lika för antagandet av diskretionär penningpolitik som för den diskretionära finanspolitiken att bli av med lågkonjunkturen.

Stram penningpolitik för att kontrollera inflationen:

När den aggregerade efterfrågan stiger kraftigt på grund av stora konsumtions- och investeringsutgifter eller, ännu viktigare, på grund av den stora ökningen av de offentliga utgifterna i förhållande till sina intäkter, vilket medför stora budgetunderskott, sker en efterfrågan-inflation i ekonomin.

Dessutom, när det finns för mycket skapande av pengar av någon anledning eller det andra, genererar det inflationstrycket i ekonomin. För att kontrollera efterfrågan-pull-inflationen som har varit ett stort problem i Indien och flera andra länder de senaste åren krävs antagande av avtalsmässig penningpolitik som i allmänhet kallas en snäv penningpolitik. Observera att snäva eller restriktiva penningpolitiken är en som minskar tillgången på kredit och höjer också sin kostnad.

Följande monetära åtgärder som utgör en pen penningpolitik antas allmänt för att kontrollera inflationen:

1. Centralbanken säljer statspapirerna till banker, andra förvaringsinstitut och allmänheten genom öppen marknadsoperation. Denna åtgärd kommer att minska reserverna med bankerna och likvida medel med allmänheten. Med mindre reserv med bankerna kommer deras utlåningskapacitet att minskas. Därför måste de minska sina efterfrågeinlåningar genom att avstå från att ge nya lån då gamla lån betalas tillbaka. Som ett resultat kommer penningmängden i ekonomin att krympa.

2. Bankräntan kan också höjas vilket kommer att motverka bankerna att ta lån från centralbanken. Detta kommer att tendera att minska sin likviditet och också få dem att höja sina egna utlåningsräntor. Således kommer detta att minska tillgången på kredit och höja dess kostnad också. Detta kommer att leda till en minskning av investeringsutgifterna och bidra till att minska inflationstrycket.

3. Den viktigaste antiinflationära åtgärden är uppköpet av lagstadgat kassaflödesförhållande (CRR). För att möta de nya högre reservkraven kommer bankerna att minska sina utlåning. Detta kommer att ha en direkt inverkan på minskningen av penningmängden i ekonomin och bidra till att kontrollera efterfrågan på inflationen. Förutom Cash Reserve Ratio (CRR) kan det statliga likviditetsförhållandet (SLR) också ökas genom vilket bankernas överskottsreserv ökar, vilket resulterar i kreditminskning.

4. För det fjärde är en viktig antiinflationär åtgärd användningen av kvalitativ kreditkontroll, nämligen höjning av minimimarginaler för att erhålla lån från banker mot lager av känsliga råvaror såsom matkorn, oljeväxter, bomull, socker, vegetabilisk olja. Som ett resultat av denna åtgärd måste affärsmän själva i större utsträckning finansiera innehav av varulager och kunna få mindre kredit från bankerna. Denna selektiva kreditkontroll har i stor utsträckning använts i Indien för att kontrollera inflationstrycket.

Hur den snäva penningpolitiken fungerar: Keynesian View:

Det är viktigt att förstå hur tight pengepolitiken fungerar för att kontrollera inflationen. Som förklarat ovan strävar den snäva penningpolitiken till att minska penningmängden genom att krediten sänks i ekonomin och också höja kreditkostnaden, det vill säga utlåningsräntorna. Minskningen av penningmängden höjer räntan.

Den högre räntesatsen minskar investeringsutgifterna vilket resulterar i sänkning av den totala efterfrågekurvan (C + I + G). Minskningen i den samlade efterfrågan tenderar att begränsa efterfrågan-pull-inflationen. Hur snäv pengepolitik bidrar till att kontrollera inflationen visas grafiskt i figur 29.2. Låt oss anta att sysselsättningsnivån för den nationella inkomsten är Y F som avbildad i panel c i fig. 29, 2.

Om, på grund av ett stort budgetunderskott och överdriven skapande av penningmängden, växlar den totala efterfrågekurvan till C + I 2 + G 2 ; inflationsgapet på E 1 H kommer att existera på full sysselsättningsnivå. Det vill säga summan av konsumtionsutgifterna, de privata investeringsutgifterna och de offentliga utgifterna överstiger den totala sysselsättningsnivån för produktionen av E 1 H.

Detta skapar en efterfrågan-pull-inflation, vilket medför prisökningar. Även om den sammanlagda efterfrågekurvan C + I 2 + G når 2 jämvikt vid punkt E 2 och därmed ökar den nationella inkomsten men endast i pengar. reell inkomst eller utgående nivå kvarstår konstant vid OY F.

Nu kommer det att ses från panelen (a) att om pengepolitiken lyckas minska pengemängden från M 2 till M 1 stiger räntan från r 1 till r 2 . Panel (b) i figur 29.2 visar att den privata investeringen med en högre ränta r 2 faller från I 2 till Denna minskning av investeringsutgifterna ändrar aggregatkurvan C + I 2 + G 2 nedåt till C + I 1 + G 2 och på detta sätt stängs inflationsgapet och jämvikt vid full sysselsättningsnivå Y F återigen etableras.

I vår siffra har det antagits att sammandragning av penningmängden från M 2 till M 1 och därmed stigande räntor från r 1 till r 2 är tillräcklig för att minska investeringsutgifterna lika med I 2 - I 1 vilket är lika med inflytande gapet och på detta sätt etableras makroekonomisk jämvikt utan något inflationstryck vid utgångsnivå Y F.

Det bör vidare komma ihåg att vi i vår analys av den snäva penningpolitiken lyckades arbeta med att efterfrågan på penningkurva (dvs likviditetspreferenskurven) är ganska brant för att driva upp räntan från r 1 till r 2 och vidare att investeringskurv II i panel (b) i Fig 29.2 är ganska elastisk så att ökning av räntesats från r 1 till r 2 är tillräcklig för att minska investeringen av I 2 - I 1 eller AI.

Om dessa förhållanden vad gäller formerna för efterfrågekurvan och efterfrågan på investeringar representerar den verkliga världssituationen, kommer en fortsatt pen penningpolitik att lyckas med att kontrollera inflationen och säkerställa prisstabilitet.

Sammanfattningsvis visas den keynesiska uppfattningen av hur expansiv och kontraktiv (pen) penningpolitik syftar till att uppnå de två målen om prisstabilitet och jämvikt vid full sysselsättningsnivå för produktionen i den bifogade rutan.

Likviditetsfel och ineffektivitet i penningpolitiken:

Keynes och hans tidiga anhängare tvivlade på effektiviteten av penningpolitiken för att dra ekonomin ur depression. De betonade därför finanspolitikens roll för att bekämpa allvarlig recession. Enligt Keynes och hans anhängare har människor under allvarliga lågkonjunkturer på allt pengar reserver som de råkar få och folket i allmänhet också håller fast vid vad pengar de sparar.

Enligt Keynes bestäms efterfrågan på pengar eller vad han kallar likviditetspreferens huvudsakligen genom transaktioner och spekulativa motiv. Eftersom transaktioner efterfrågar pengar bestäms av nivån på nationell inkomst beror spekulativ efterfrågan på pengar på förväntningarna om framtida räntor.

Under depression kan nuvarande räntesats falla så lågt att de flesta människor förväntar sig att räntan stiger i framtiden och därför håller de fast vid sina pengar för nuet. Detta gör efterfrågan på pengar absolut elastisk med låg ränta som visas i figur 29.3 Det framgår av figur 29.3 att med låg ränta r 0 efterfrågekurva för pengar M d är absolut elastisk som visar att folk efterfrågar eller hålla fast vid alla ökningar av penningmängden utöver MS 1 för spekulativa ändamål och inte investera i obligationer.

Under dessa omständigheter sägs ekonomin ha fallit i en likviditetsfälla. En likviditetsfälla uppträder när det under depressionsförhållanden är att ekonomin befinner sig i en situation där människor håller alla inkrement i penningmängden så att efterfrågan på pengar blir helt elastisk och därmed efterfrågan på pengar Md tar en horisontell form.

Antag att under en lågkonjunktur är penningmängden lika med MS 1 och efterfrågan på pengar är Md . Samspelet mellan dessa två bestämmer r 0 ränta. Antag nu att fördröja ekonomin ur lågkonjunkturen, är penningmängden expanderad till MS 2 .

En blick på figur 29.3 visar att expansionen i penningmängden från MS 1 till MS 2 inte sänker räntan när ekonomin verkar inom likviditetsfältet. Nu visar fig. 29.4 att med räntesatsen kvarstår oförändrad vid r 0, stiger investeringsnivån inte.

Med samma investeringsnivå kvarstår ingen ökning av den totala efterfrågan och ekonomin förblir i ett tillstånd av depression. Under dessa omständigheter trodde Keynes och hans tidiga anhängare att penningpolitiken som ett botemedel mot depression var ganska ineffektivt och hjälpte inte ekonomin att få en återhämtning från recessionen.

Det kan emellertid noteras att begreppet likviditetsfälla inte stöds av empiriska studier. De empiriska studierna visar att efterfrågan på pengar (likviditetspreferens) aldrig blir platt och istället faller det hela. Därför tror moderna keynesier och andra ekonomer att penningpolitiken kan spela en användbar roll för att stabilisera ekonomin på full sysselsättningsnivå. Men som kommer att diskuteras nedan är det monetaristerna som leddes av Friedman som inte gynnar diskretionär penningpolitik för att kontrollera cyklisk instabilitet.

Monetär politik: Monetäristisk vy:

Även om de flesta av de moderna ekonomerna betraktar både finanspolitiken och penningpolitiken som viktiga verktyg för att stabilisera ekonomin finns en grupp ekonomer som kallas monetarister ledda av Friedman, som tror att förändringar i penningmängden är de viktigaste determinanterna i den ekonomiska aktivitetsnivån och prisnivå.

De hävdar att efterfrågekurven för pengar är ganska brant och investeringsbehovskurvan är ganska elastisk, så att när det finns en förändring i penningmängden påverkar det avsevärt investeringsbehovet och därmed jämviktsnivån på nominell inkomst.

Det är dock överraskande att de mest monetaristerna inte förespråkar användningen av diskretionär penningpolitik, nämligen en expansiv eller enkel penningpolitik, att lyfta ekonomin ur lågkonjunkturen och en pen penningpolitik för att kontrollera inflationen och därigenom korrigera "nedgångarna" och "ups" av konjunkturcyklerna.

Faktum är att Friedman, monetarismens högsta exponent, hävdar att historisk långt ifrån stabilisering av ekonomin har diskretionära förändringar i penningmängden eller räntesatserna en destabiliserande effekt på ekonomin. På grundval av hans studie av USA: s monetära historia hävdar han att felaktiga beslut om förändringar i penningmängden, som gjorts av de monetära myndigheterna, är ansvariga för en stor instabilitet som råder under studietiden.

Således är det enligt monetärerna inte förekomsten av vissa inneboende destabiliserande faktorer i en fri marknadsekonomi utan den monetära mismanagementen av den diskretionära penningpolitiken som är grunden till ekonomisk instabilitet som har funnits i frimarknadsekonomierna.

Källor för monetär misshandel:

Enligt monetarister finns det två viktiga källor till monetärt missförhållande. (1) Variabel tid förklarar effekten av penningmängden på den nominella inkomsten och (2) Behandlar räntan som målet för penningpolitiken för att påverka investeringsbehovet för att stabilisera ekonomin.

Vi undersöker nedan båda dessa källor för monetärt missförhållande:

1. Variable Time Lags:

För det första finns det ett problem med variabla långa löptider som uppstår för förändringar i penningmängden för att ge önskvärda effekter på nominell inkomst. Från hans empiriska studier konstaterar Friedman att det tar sex månader till två år för förändringarna i penningmängden att ge en signifikant inverkan på nominell inkomst.

Monetarister hävdar att eftersom det är extremt svårt att känna till den tidsfördröjning som är inblandad i en specifik penningpolitisk åtgärd som antagits för att ta itu med problemet, är det omöjligt att avgöra när en särskild politisk åtgärd bör vidtas och vilken politisk åtgärd som är expansiv eller tight är lämplig under den givna situationen.

Enligt monetaristerna kan användningen av diskretionär penningpolitik för att stabilisera ekonomin, med tanke på osäkerheten om den exakta varaktigheten av tidsintervallet, återfödas och ytterligare intensifiera den cykliska instabiliteten.

Om exempelvis en expansiv penningpolitik antas, eftersom de olika ekonomiska indikatorerna visar läget av mild recession, beror det på grund av den tidsperiod som berörs, att sex till åtta månader för att politiken ska ge resultat kan den ekonomiska situationen förändras och blir omvänd under den perioden och blir en av mild inflationssituation. Expansionspolicyn som ger effekten efter 6 till 8 månader kan därför faktiskt intensifiera inflationssituationen.

2. Räntesats som felaktigt målvariabel:

Den andra källan till felaktig hantering av pengar är den felaktiga målvariabel som valts av de monetära myndigheterna. Monetarister har hävdat att monetära myndigheter har försökt att kontrollera räntorna för att stabilisera ekonomin. Det har hävdats att centralbanken inte samtidigt kan stabilisera både räntan och penningmängden.

Genom att kontrollera räntan har den faktiskt destabiliserat ekonomin. Till exempel, om ekonomin återhämtar sig från lågkonjunkturen och närmar sig full sysselsättning med aggregerad efterfrågan, produktion, sysselsättning och priser som alla registrerar en ökning, kommer transaktionsbehovet för pengar att öka.

Denna ökning av transaktionerna efterfrågan på pengar kommer att leda till att räntan stiger. Men om de monetära myndigheterna har valt att stabilisera räntan, skulle de anta en tight penningpolitik för att förhindra att räntan går upp.

Men den snäva pengepolitiken att kontrollera räntan från stigande kommer att sänka den sammanlagda efterfrågan när ekonomin återhämtar sig från lågkonjunkturen och kommer återigen att leda till lågkonjunkturen. Således kan ett försök från centralbanken att stabilisera räntan göra ekonomin instabil.

På samma sätt, när ekonomin går i lågkonjunktur, kommer det att leda till sänkning av aggregerad produktion och priser. Detta fall i aggregatproduktionen och priserna kommer att leda till en minskning av transaktionerna efterfrågan på pengar. Och minskningen av efterfrågan på transaktioner kommer att leda till att räntan sjunker.

För att förhindra detta fall i räntesats, om penningmängden ökar kommer det att generera inflationstryck i ekonomin. Således gör åtgärder som vidtas för att stabilisera räntan ostabilitet i ekonomin snarare än att ta bort den.

Monetär regel: Penningpolitisk recept:

Av ovanstående analys följer att monetarister inte är positiva till att stabilisera räntan, de förespråkar för antagandet av en regel snarare än att driva en diskretionär penningpolitik för att stabilisera ekonomin. De föreskriver en regel för tillväxten av penningmängden för att uppnå ekonomisk tillväxt med stabilitet.

Enligt den monetära regel som Friedman föreslagit, bör penningmängden tillåtas växa med samma hastighet som produktionen av produktionen. Om ekonomin förväntas växa årligen med en hastighet på 3, 4 eller 5 procent, bör penningmängden också växa till den hastigheten.

Tillväxten av en ekonomins produktion kommer att absorbera den extra penningmängd som skapas enligt denna regel utan att generera inflations- eller konjunkturvillkor och därigenom säkerställa stabilitet i ekonomin. För att citera Ritter och Silber "skulle en sådan regel eliminera den stora orsaken till instabilitet i ekonomin - den skrämmande och oförutsägbara effekten av konjunkturpolitisk penningpolitik.

Så länge som penningmängden växer till en konstant takt varje år, vare sig det är 3, 4 eller 5 procent, kommer någon nedgång i lågkonjunkturen att vara tillfällig. Likviditeten som tillhandahålls av en ständigt ökande penningmängd kommer att leda till att den totala efterfrågan växer. På samma sätt, om tillgången på pengar inte stiger till mer än genomsnittet, kommer en eventuell inflationsökning i utgifterna att brinna sig ut för brist på bränsle. "

Monetära regeln har kritiserats av de keynesianska ekonomerna. De har hävdat att penningregeln kommer att ha en destabiliserande effekt. Med tanke på att pengarnas hastighet (V) är instabil eller variabel, ökar pengemängden (M) enligt denna regel, inte säkerställa att tillväxten av den totala efterfrågan ökar (vilken enligt monetaristisk teori är lika med MV) är lika med tillväxten av produktionen i ett år som är svårt att förutsäga.

Således kan ökningen av penningmängden ibland överstiga tillväxten av produktionen och ibland sakna den och som resultat kan det ibland leda till efterfrågan-dra inflations och ibland lågkonjunktur. Således, enligt keynesianekonomer, garanterar politiken om monetär regel inte ekonomisk stabilitet och det kan i sig skapa ekonomisk instabilitet.