Konceptet av avkastning under prestationsmätning och utvärdering av fondsystem

Konceptet avkastning under Prestationsmätning och utvärdering av fondsystem!

Resultatet i fonden är att jämföra den förväntade avkastningen med den faktiska avkastningen. Därför måste man påbörja prestationsmätningsövningen genom att noggrant förstå fondens mål och sedan jämföra den verkliga prestationen mot dessa mål.

Image Courtesy: mutualfund4me.files.wordpress.com/2012/07/mutual_funds_india.jpg

Den viktigaste statistiken när det gäller att mäta en fonds resultat är avkastningen. Avkastningsräntan har många möjliga definitioner, och det finns ingen enda definition som kan tillämpas på alla ändamål. Lyckligtvis finns det en möjlig definition för varje syfte. Så tricket måste ha klarhet i de syften för vilka prestanda ska mätas och sedan titta på en lämplig returåtgärd.

Hållningsperiodens avkastning jämfört med genomsnittlig avkastning för förening:

Den mest enkla avkastningen är innehavsperiod-retur (HPR), populärt kallad totalavkastning eller punkt-till-punkt-avkastning. Det motsvarar den intjäning som genereras av en investering plus förändringen av investeringskursen under den period som investeringen hålls, all delad med utgångspriset.

Till exempel, om en investerare har köpt en enhet i ett fondsystem den 1 april 2002, för Rs. 10, 00, mottog Rs. 2, 00 som utdelning och inlöste enheten den 31 mars 2003, för Rs. Klockan 12.00 hade han uppnått en avkastning på innehavsperioden motsvarande 40%. I allmänhet kan vi använda ekvation (1) för att beräkna innehavsperiodens avkastning.

Begränsningen av denna åtgärd är att den inte tar hänsyn till effekterna av reinvestering. Det förutsätter att alla utdelningar görs i slutet av året. Trots denna begränsning är den totala avkastningsmåtten allmänt använd och allmänt accepterad indikator för prestationsjämförelse. Detta betraktas som utgångspunkt för prestationsmätningsövning.

SEBI: s regler om offentliggörande av information i schemainformationsdokument, reklam etc. kräver att avkastning för perioder överstigande ett år beräknas på en sammansatt basis (med undantag för penningmarknadsfonder som har en kort investeringshorisont).

Den sammanlagda årliga tillväxten (CAGR) utarbetas enligt följande:

Steg 1:

Antag att eventuell utdelning som deklareras av ett system återinvesteras i samma ordning till ex-dividend NAV.

Steg 2:

Beräkna på ovannämnda sätt tillväxten i antal enheter under den period för vilken avkastningen beräknas.

Steg 3:

Beräkna öppningsförmögenheten. Öppet antal enheter multiplicerat med att öppna NAV skulle ge upphovsförmögenhet.

Steg 4:

Beräkna slutförmögenheten. Avslutande antal enheter multiplicerat med stängande NAV skulle ge slutförmögenhet.

Steg 5:

Använd sammansatt intresse formel för att bestämma CAGR mellan öppning och stängning rikedom.

Antag att i fonden ovan hade fonden en utdelning av Rs. 2 per enhet, när NAV var Rs. 11. CAGR antar att Rs. 2 återinvesteras i fonden, vilket ger investeraren 0, 18 enheter (2/11) i ordningen.

Investerarens totala innehav blir 1, 18 enheter (initial 1 enhet +0, 18 genom reinvestering). Den totala avkastningen med återinvestering är 41, 81%. Observera att detta är högre än den enkla innehavsperioden.

I det här exemplet har vi antagit exakt ett år som innehavsperiod. Vad händer om innehavsperioden är 2 år?

Föreningsräntformeln används för att bestämma CAGR mellan öppnings- och slutförmögenheten.

Den rupee-vägda avkastningen är ett mått på avkastning som uppnåtts över en period av en fond med sina initiala investeringar och dess särskilda kassaflöde. Eftersom RWR mäter årstakten där våra kumulativa bidrag växer under mätperioden inkluderar tidpunkten för nya penningflöden.

Eftersom sådana kassaflöden på den totala nivån normalt inte är föremål för fondförvaltarens kontroll och varierar avsevärt från fond till fond. RWR är inte en lämplig statistik för jämförelse mellan olika medel.

För att hjälpa till med jämförelser mellan fonder beräknas den tidsvägda avkastningen (TWR) eftersom denna åtgärd avlägsnar effekterna av olika kassaflöden. Vi kan beräkna den tidsvägda avkastningsräntan genom att först lägga till en till varje års innehavsperiodsavkastning för att bestämma avkastningens rikedom.

Sedan multiplicerar vi rikedomens relativa, höjer produkten till kraften 1 dividerat med antalet år i mätperioden och subtraherar 1.

Vi har förstått att RWR fångar effekten av mellanliggande kassaflöden. TWR ignorerar effekten av mellanliggande kassaflöden.

När fondförvaltaren inte har någon kontroll över mellanliggande kassaflöden, representerar TWR sitt resultat bättre. Eftersom det här är den allmänna situationen i en fond, är TWR att föredra.

Den tidsvägda avkastningen kallas också den geometriska avkastningen eller den sammanslagna årliga avkastningen. Även om den geometriska avkastningen och den sammansatta årliga avkastningen ofta används omväxlande, avser tekniskt den geometriska avkastningen en population medan den sammansatta årliga avkastningen avser ett prov. Vi använder termen geometrisk retur för att referera till båda. Det är avkastningen som, när den årligen sammansätts, bestämmer slutvärdet för vår initialinvestering, förutsatt att det inte finns några interna kassaflöden.

Geometrisk medelavkastning vs aritmetisk genomsnittlig avkastning:

Antag att vi måste investera Rs. 10 000 i ett fondsystem. Ett system ger en räntabilitet på -50 procent under det första året och 100 procent under det andra året. Ett annat system ger en avkastningsräntan på 10 procent under det första året och 10 procent under det andra året. Vilken kommer du att föreslå?

Vid första ordningen i slutet av andra året kommer vi att sluta med Rs. 10 tusen. Portföljens värde är detsamma som för två år sedan, men den genomsnittliga årliga avkastningen på portföljen är 25 procent.

Med det andra systemet är portföljens värde vid slutet av det andra året Rs. 12.100; en genomsnittlig årlig 10 procent vinst. Det är klart att vi är bättre med det andra systemet. även om det ger en genomsnittlig årlig avkastning lägre än det första systemet.

För att förstå hur utfallet i de två fallen är så annorlunda är det viktigt att skilja mellan de två metoderna för att beräkna avkastningen. Den genomsnittliga årliga aritmetiska avkastningen är det enkla genomsnittet av individuell total årlig avkastning. Den årliga avkastningen är summan av (1) procentuell vinst (eller förlust) i värdet av din portfölj på grund av förändringar i tillgångspriser och (2) eventuella utdelningar eller andra kontantfördelningar uttryckt som procent av investerade tillgångar.

Den andra metoden för att beräkna avkastningen är den genomsnittliga årliga geometriska eller sammansatta returen. Den genomsnittliga geometriska avkastningen är betydligt viktigare än den genomsnittliga aritmetiska avkastningen om man analyserar den långsiktiga avkastningen på tillgångar.

Den genomsnittliga årliga geometriska avkastningen är den takt som summan du investerade i början av perioden kommer att ackumulera till ett visst belopp i slutet av perioden genom förädlingsprocessen eller kontinuerligt återinvesterar dina utdelningar och realisationsvinster. En kännetecken för den sammanslagna avkastningen är att den bara beror på portföljens initiala och slutliga värden, inte på den väg som det värdet realiserades för.

För en års innehavstid är de aritmetiska och geometriska avkastningarna identiska, eftersom båda beräknar totalavkastningen över ett år.

Men över längre hållperioder är den geometriska genomsnittsavkastningen alltid mindre än den aritmetiska avkastningen, utom när alla individuella årliga avkastningar är exakt samma, i vilket fall den geometriska avkastningen är lika med den aritmetiska avkastningen. Med tanke på det initiala och slutliga värdet av en portfölj kan en fondförvaltare alltid öka den genomsnittliga årliga avkastningen genom att öka risken.

Som nämnts ovan uppnår en chef som tar din portfölj från 100 till 50 och tillbaka till 100 igen en genomsnittlig aritmetisk avkastning på plus 25 procent och slår nollavkastningen från en chef som håller portföljen på 100 varje år.

Ändå borde varje investerare föredra den andra chefen till den första. Geometrisk avkastning är det enda sättet att jämföra långsiktiga ackumuleringar. Det förklarar vad som verkligen har hänt med investeringarna.

Tänk på följande situation. Antag att en investering kan generera 100% eller -50% avkastning i två innehavsperioder. Under den första perioden genereras antingen 100% eller -50%.

Så kan det hända under samma period. Vi kan arbeta under två uppsättningar antagande. Först att det första året avkastningen inte kommer att upprepas under det andra året. För det andra, som de första åren återkommer kan upprepas under det andra året.

När vi beräknar geometriska medelvärdet är det provtagning utan ersättning. Å andra sidan refererar aritmetiskt medelvärde till provtagning med ersättning.

Den bästa uppskattningen av ett kommande års avkastning baserat på en slumpmässig fördelning av tidigare års avkastning är det aritmetiska genomsnittet. Statistiskt sett är det vårt bästa gissning för återstående innehavsperiod under ett visst år.

Om vi ​​önskar uppskatta det förväntade värdet av en investering över en flerårig horisont som är konditionerad av tidigare erfarenheter, borde vi också använda det aritmetiska genomsnittet. Om vi ​​emellertid vill uppskatta sannolikhetsfördelningen av terminal rikedom borde vi använda det geometriska genomsnittet.